#国产化机遇下的中国“芯”，你会怎么投？#

本文近8000字，目录如下：

01 芯片增量来自国产替代

(资料图片)

02 半导体芯片的江湖轶事

03 华安基金科创芯片ETF成色几何？

04 芯片行业的投资逻辑

重点提醒：文末有司马原创的一首诗《 科创芯片ETF赋》

芯片增量来自国产替代

入市15年来，司马在股市实现了永不割肉，也总结出了自己的投资理念:宏观大于行业，行业大于个股，技术面、基本面都不如国家战略层面。水大河大出大鱼，好土壤才能种出好庄稼，投资要在金山里面挖金子，不要在垃圾桶里面找宝贝。我只投资增量行业，缩量行业就算再好，肉也不多。

很多人对于增量行业并不甚理解，今天通过这篇文章，文章开头司马以芯片行业为引子和大家进一步阐述司马的投资理念。

首先要探讨芯片行业的投资价值，我们必须站在宏观角度，只有启发性的战略思维才能进行很好的诠释。

首先，司马和大家一起分享一下何为增量行业和缩量行业。增量行业是指那些从无到有的新兴产业，比如人工智能、芯片半导体，5G通信、新能源等，在这些产业中，市场需求正在逐步形成，并且还有很大的发展空间。缩量行业是指那些已经饱和，且需求在逐渐下降的传统行业，比如纺织、传媒、房地产、空调、煤炭等。不管是增量行业还是缩量行业，其价值都受到了国家战略的影响。

然而，在这个投资思维中，我们要特别关注的是增量行业，因为这些行业的发展潜力最大，而且未来还有很多空间可以拓展。与之形成鲜明对比的是缩量行业，虽然它们的发展时间更长，技术上也更为成熟，但是随着市场逐步饱和，其发展潜力已经越来越小，投资收益也一定程度上会受到影响。

回归到本文主题，看一下芯片行业，作为一个不断升级和更新换代的技术行业，其发展速度非常快，但同时也面临着不少挑战。其中最大的挑战就是来自海外的芯片厂商，如美国的英特尔、AMD和以色列的恩智浦等，在中国市场占有大量份额，而国内的芯片企业在这方面就显得比较薄弱。但是，在国家战略的引导下，国产替代在芯片行业中开始崛起。

为什么说国家战略在其中发挥了如此重要的作用？因为发展芯片行业不仅仅是为了应对未来的科技发展，更是为了提升我国整个产业的竞争力和实力，因为现在芯片已经是计算机、通信、车辆、医疗等各行各业的关键组件。而支持芯片产业的基础要素就是政策，无论是人才引进、资金支持还是技术转让，国家都会给予相应政策支持，这就是国家战略在其中的作用。

对于投资者来说，国产替代的发展趋势不可忽视。通过投资国产替代芯片厂商，可以分享到未来产业增长的红利。与之相对的是，投资海外芯片厂商可能存在一些风险，如果政治环境发生变化，比如某个国家发起制裁，那么就可能会直接影响到海外芯片厂商的生存和发展。

司马特别想强调的是，投资增量行业并不意味着我们只能选择刚刚起步的新兴产业，而是要结合国家政策、技术发展和市场需求等多方面因素进行分析，从而找到未来潜力大的增量行业。本文关注的芯片行业的国产替代就是这样一个非常不错的选择，因为其涵盖的领域非常广，而且发展前景也非常看好。所以，如果想要进行长期投资，不妨考虑一下重点国产芯片的投资机会。也希望今天司马这篇文章既有趣又有料，为大家呈现不一样的基金测评盛宴。

半导体芯片的江湖轶事

半导体芯片产业如同武林中的各个门派，近年来国产化风起云涌，加速了国产替代进程，整个产业迎来了新的发展机遇。2023年以来，中美科技圈出现了一个值得注意的焦点之一，它便是美国存储芯片巨头美光被中国全面禁止其产品在核心基础设施中采用。这是芯片时代的一个重要转折点。

在此国产替代的时代，其中的国产龙头企业，正如武林中的掌门人一样，逐步替代有着技术优势和市场份额领先地位的海外高手。而如同武林中的高手一样，咱们这些企业必须重视自身的技术创新和专利布局方面的优势。不同门派之间的合作，如同半导体产业链的分工一样，这些高手之间的相互依赖更是体现了产业链上的相互合作与依存。敏感政策对芯片产业的影响，如同武林血雨中政治与历史的变迁，时刻出现伏笔，影响着整个产业的发展。投资者应该随时关注产业政策、贸易政策等，及时调整投资策略。随着国产芯片的崛起和国家的大力支持，半导体行业时代趋势将会更为具体、更加美好，作为投资者可以关注芯片半导体扶持政策实施后相关企业的表现，以及各项政策对半导体行业所带来的利润落地。

光模块在半导体行业中，如同武林中的落叶，虽然看起来薄如蝉翼，却有着不可低估的锋芒。它不但可以借助光学技术传输信号，而且速度快、距离远、抗干扰能力强。如今，它在通信、光学存储、激光雷达、光电子等领域得到越来越广泛的应用。光模块的应用场景随着时代变迁而逐步扩大，它能够在5G、云计算等技术下直接发挥重要作用。如果说半导体产业是一座巨大的金山，那光模块就是其中隐藏的珍珠。只需要关注在领域中具有技术优势和应用场景的企业，就能积极参与相关领域的投资机会。如同武林中的金刚不坏神功，它们非常有可能成为这个产业中最为强大的公司。

而科创芯片指数，如同武林高手中武器库中的佳品，它跟踪上证科创板芯片指数，聚焦于科创板上市的半导体行业企业。相对于其他芯片指数，它有着更加高深的技术，更加硬朗的技术壁垒。作为科创板中的专业领域，它覆盖芯片产业链各个环节，包括芯片设计、封测、制造以及半导体设备、半导体材料等相关企业。在这个产业中，科创板上市的芯片企业普遍具有着更加强大的技术创新能力和市场竞争力。就像是武林中的比武招亲，这些企业必须在瞬息万变的时代里保持自身的创新导向和能力。如同武器库中的瑰宝，这些公司具有更高的研发投入比例，这能够使他们在市场竞争中取得领先地位。科创芯片指数对于热衷国产替代的投资者来说是一个独特的千载难逢机会，通过关注科创芯片指数的走势，投资者可以把握科技行业高速发展的机会，在变幻莫测的市场之中更加从容应对。

（图（图表来源：

CHOICE，截至日期2023-5-25）

华安基金科创芯片ETF成色几何？

2.1基本资料

（图表来源：同花顺，截至日期2023-5-25）

开春以来，全球半导体芯片市场在资本市场独领风骚。尽管5月份和6月份连续短暂回调，但今年以来仍然涨幅惊人，令人称羡不已。华安基金科创芯片ETF(588290)2023年的涨幅已超过23%（截止:2023-06-25），其净值表现令人叹为观止！自去年底起，国产替代、AIGC概念空前爆发、数字经济政策明确等利好因素推动下，整个半导体产业链持续走高，相关科创企业发展前景广阔无边。近近期，日本政府正式出台半导体制造设备出口管控措施，全球芯片龙头英伟达市值突破万亿美元，预示着半导体芯片国产化提速在即，该板块更是迎来重大的历史机遇。

华安基金科创芯片ETF(588290)成立于2022年9月30日，成立至今半年多，科创芯片ETF华安（588290）聚焦科创板硬核半导体龙头，囊括了部分AI芯片相关产业链核心公司，最新规模（来源：交易所网站）截至2023年5月29日突破10亿。别小看这种新成立的ETF基金，在司马看来，相比于老的基金来说，新成立的迷你型ETF基金具有以下几点优势：

2.1.1. 更具创新性。新的ETF基金往往会引入新的投资策略、新的投资品种或者是新颖的组合方式，相对于老的ETF基金来说更具有创新性，可能会带来更高的收益率。

2.1.2. 费用更低。随着ETF市场竞争的加剧，新的ETF基金不断降低管理费用，相对于老的ETF基金来说，费用更低的基金拥有更高的收益率可能性。

（图表来源：CHOICE，截至日期2023-5-25）

华安基金科创芯片ETF(588290)的基金管理费用为0.5%，远低于同类凭借0.85%；托管费用0.10%，也低于同类平均的0.15%。

2.1.3. 更加透明。新的ETF基金通常更注重透明度，包括披露基金持仓、交易记录等信息。对于投资者来说，了解基金的交易情况、投资组合等信息，有助于更好地监督基金经理的投资行为。

2.1.4. 更符合当前市场环境。随着市场环境的变化，投资者对于不同行业、不同投资方式的需求也在不断变化。新的ETF基金通常可以更快地响应市场需求，满足投资者的不同需求。

2.2 业绩表现

在业绩表现方面，司马选取了国内5只比较有代表性的芯片指数基金，和科创芯片ETF进行对比，更加形象具体反映科创芯片ETF华安(588290)的业绩表现。

（图表来源：CHOICE，截至日期2023-5-25）

从这个图表中，大家可以看出，华安基金科创芯片ETF(588290)虽然成立时间比较晚，去年刚刚成立，但是业绩表现确实在主流芯片ETF指数基金中最好的。以近半年表现看来，华安上证科创板芯片ETF取得了24.73%的好成绩，独领风骚，远远跑赢第二名的14.20%和第三名的13.98%，妥妥的一名学霸级别的芯片ETF。

2.3 基金经理

华安基金科创芯片ETF(588290)的基金经理刘璇子女士是一位硕士研究生，于2014年7月加入华安基金。她曾任企业发展部业务发展经理、指数与量化投资部研究员、基金经理助理，现任指数与量化投资部基金经理。自2020年11月起，她担任上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金及其联接基金的基金经理。同时，她还担任华安创业板50指数型证券投资基金、华安中证内地新能源主题交易型开放式指数证券投资基金、华安CES半导体芯片行业指数型发起式证券投资基金、华安中证光伏产业指数型发起式证券投资基金、华安深证100交易型开放式指数证券投资基金、华安中证申万食品饮料交易型开放式指数证券投资基金、华安上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金以及华安中证上海环交所碳中和指数型发起式证券投资基金的基金经理。她的经验和能力使她再短短两年多的时间成为华安基金的重要管理人才之一。

刘璇子自2014年年加入华安基金，2020年起出任基金经理，目前在管基金14只，总规模28.36亿元。

从规模上来看，刘璇子管理的规模最大基金是华安创业板50指数A，总规模13.26亿元，其他基金产品规模在1.65亿元-0.09亿元之间，且部分基金产品为“迷你型”基金，其中表现最佳的咱们今天的主角：科创芯片ETF华安以及它的联接基金：华安上证科创板芯片ETF发起式联接A，分别取得35.50%和48.21%的任内年化回报。

展望二三季度，刘璇子对半导体周期有着积极的预期，她认为行业基本面将有望复苏。科创芯片赛道将迎来核心动力，即人工智能算力需求和半导体国产替代。发展人工智能需要数据、算力和算法三位一体，而当前算力短缺且需求更为迫切。因此，以半导体芯片为代表的硬件需求将成为破局的重点。在长期战略方向中，加强科技创新和产业链自主可控是关键。因此，板块将核心受益于信创板块以及数字经济板块的发展。在自主可控的指引下，科创板中半导体板块的国产替代是较为明确的方向，尤其是存储芯片、半导体设备、半导体材料的发展机遇。

作为基金管理人，刘璇子和她的团队将持续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪误差和跟踪偏离，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。对于半导体行业中的硬件需求，我们将持续关注相关公司，寻找高质量投资机会。此外， 在科技创新和产业链自主可控的大趋势下，我们将加强对科技创新成果的跟踪和重点研究，不断寻找行业龙头和成长性优质企业，为客户创造更大的价值。

然而，半导体的市场和行业竞争激烈，相应的投资风险也是需要警惕的。特别是，在科技日新月异的背景下，需求、供应和技术进步都面临很大的不确定性。另外，半导体制造行业的周期波动也常常会影响板块的表现。因此，刘璇子认为她和她的团队需要做好充足的调研和风险控制，以取得基金的长期稳定回报。整个半导体行业的复苏和稳步成长将需要全社会的共同努力和投入密切关注半导体行业的市场形势和政策变化，以及科技环境的快速发展，不断优化基金投资组合，为投资者创造稳定的回报和产生更大的价值。

2.4 资产配置

（图表来源：雪球，截至日期2023-5-25）

江湖人士皆知，谁掌控了科技，谁就可称霸半壁江山。而当今硅谷龙头，芯片产业，更是科技中的巅峰。在A股半导体行业中，科创板上市公司占了一半以上，这可不是轻而易举就能做到的。芯片设计、封测、制造、设备、材料等芯片产业环节也无不向这支强大的队伍忠诚投靠。科创芯片ETF华安(588290)就是这支队伍中的江湖领袖，能追踪上证科创板芯片指数，覆盖这个行业的所有角落。有中芯国际、中微公司、澜起科技、华润微等半导体产业链公司，都在这里齐聚一堂。

（科创芯片ETF华安(588290)的十大重仓股，图表来源：同花顺，截至日期2023-5-25）

科创芯片ETF华安(588290)均为国内芯片半导体的成长型龙头企业，十大权重占比达到63.67%，刘璇子对于该基金的股票投资占比达到93.38%。可谓重仓出奇迹，这或许是刘璇子管理的科创芯片ETF华安(588290)能够取得超额收益的重要原因之一。

科技含量高，技术壁垒强，华安(588290)可谓是硬核科技的代表。这种ETF突出了科创芯片的属性，一览芯片产业的半壁江山，聚焦科创板优势行业——半导体行业，一键全面覆盖芯片设计、封测、制造及半导体设备、半导体材料等芯片产业环节，硬核科技属性突出。

（科创芯片ETF华安(588290)的资产配置分布，图表来源：CHOICE，截至日期2023-5-25）

（科创芯片ETF华安(588290)的成分股市值分布，图表来源：同花顺，截至日期2023-5-25）

从成分股的市值分布上看，科创芯片ETF华安(588290)的成分股大于1000亿的大盘股只有2家，小于100亿的小盘股有9家，大部分都是100-1000亿的中盘股，这样的配置稳健又不失成长。

2.5 持有人结构

从持有人结构来看，机构和个人占比几乎各半，代表机构和个人都看好该基金的未来表现。

2.5估值和盈利预测

这是同花顺给出的科创芯片ETF华安(588290)指数基金成分股的估值测算和盈利预测，具有一定的参考价值。从估值上看，目前虽然该指数基金的估值比较高，达到70倍左右，但是也代表着芯片半导体行业的高景气度。通过业绩的释放和利润的创造，未来2年该指数的估值将会下降至38倍左右；而在营收和利润的增长上，未来2年基金成分股将保持20%以上的中高增长速度。

芯片行业的投资逻辑

在司马看来，芯片国产化已经成为了一个全国性的大战略，而芯片企业的未来发展则可能面临着更加严峻的考验。与到目前为之相对简单的制造工艺不同，未来芯片企业需要在技术创新和产品创新领域持续发力，才能在市场竞争中立于不败之地。芯片企业在技术研发方面需要不断追赶世界最先进技术的脚步，不断提升自身研发能力和水平。技术研发是芯片企业的核心优势，企业需要从内部不断开展基础技术研究，提高芯片整体研发能力水平，并掌握自主知识产权，加强专利技术的保护。芯片企业需要放眼未来市场，积极拓展高端市场领域。对于企业而言，向高端市场深耕，创造更高效更高性能的芯片产品，是发展的首要目标。从人工智能、云计算、大数据等应用领域着眼，打造智能制造和智能家居等不同的产业新生态。不断推进升级改造，完善产业链，拓展海外市场，寻求国际化发展，为未来发展奠定坚实的基础。投资逻辑方面，我们作为投资者需要从以下几个方面考虑：1. 对行业与公司研究透彻，对整个行业和具体公司有清晰的了解，包括技术研发、市场发展、公司管理等方面，并且梳理出整个产业链中关键的环节，以便更好地判断公司和行业的增长潜力；2. 了解资本市场的运作和运作规则，对影响市场的宏观因素进行了解，例如法律法规、政策支持等；3. 应该关注技术发展的速度和趋势，以便在产品及技术层面走在行业前沿，培育新的创新型产品；4. 在寻求值得投资的市场上应该了解公司的估值和业绩，并通过多种渠道进行尽可能的风险控制和把握市场情况。

江湖上，芯片和武功一样，也是分级别的。有的芯片只能够做到一两项功能，有的芯片则可以完成多项复杂的功能。而现在，随着科技的发展，芯片制造厂家也在不断地来提升自己的武功，隆起了自己的冲天大业。

武林高手都爱研究武功研究心法，而芯片企业们也都是如此。所以，要想拥有强大的实力在江湖中立于不败之地，不仅需要掌握先进的芯片技术，更需要紧随科技前沿的创新力和绝佳的市场洞察力。

在芯片业界，要拥有强大的实力，首先需要打好基础。只有精通了排除各种干扰、查看状态等基础操作的武林秘笈，才能够为更高的招数做好准备。同样，在芯片研制中，只有不断创新，不断打磨自己的基础技术，才能够赢得更高竞争优势。

然而，基础技术只是打开江湖大门的一把钥匙，真正强大的武功则在于将之运用到实际生产中。所以，在江湖上，那些热衷于拓展海外市场的厂家，或许会更能赢得江湖中大侠们的赏识。同样，在芯片业内，那些拥有强大市场洞察力和拓展国际市场的企业，才是更为有前途的。

在江湖上，能争取到各门各派的支持，就能获得更多的优势。同样，在芯片太极拳大比武中，那些紧抓市场机遇搭建完善的生态，倡导创新开放的厂家，必将会拥有更多的发展机会。守护好自己的领地更是必要的，在江湖中，各派门派之间的华山论剑、武林大会等，都是不可错过的时机，能够展示自己的实力。同样，在芯片行业中，参与技术会议、展会、论坛等各种活动，可以展示自己的实力和宣传自己的技术。在机遇与挑战并存的发展环境和市场压力下，未来国内芯片企业将会持之以恒、阔步前行，不断加快技术进步，在市场中获得竞争优势。

作为基金管理者，刘璇子和她的科创芯片ETF华安(588290)同样只有坚持努力、不断创新，才能在江湖上征战，成为更为玄妙、更为无敌的大侠，立于芯片江湖之巅。

对于投资者而言，如果把握不住行情和节奏，专业的投资可以交给专业的人去做。科创芯片ETF华安（588290）跟踪上证科创板芯片指数，该指数聚焦科科创板优势行业—半导体行业，一键全面覆盖芯片设计、封测、制造及半导体设备、半导体材料等芯片产业环节，硬核科技属性突出。热衷于芯片半导体以及科技赛道投资的投资者不妨积极关注，另外，科创芯片ETF华安（588290）还有场外联接基金华安上证科创板芯片ETF发起式联接A(017559)，华安上证科创板芯片ETF发起式联接C(017560)都方便场外投资者借道布局。

文末，司马有感而发，献诗一首，聊表心境。

《科创芯片ETF赋》

科创芯片ETF华安，

创新之舟驶向未来。

科技飞速发展，

芯片产业引领潮流。

588290,代码如诗，

记录着科技创新的脚步。

从硅谷到中国，

跨越千里，汇聚智慧。

华安掌舵人刘璇子，

投资于芯片行业龙头。

聚焦核心技术，

挖掘潜力股，创造价值。

588290,梦想之船，

在科技创新的浪潮中，

向着未来航行。

风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台）。

耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。

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